Mémoire pour l'IA : SK hynix vise jusqu'à 29 milliards de dollars au Nasdaq

Le fabricant sud-coréen de puces SK hynix a déposé une demande d'introduction au Nasdaq qui pourrait lui rapporter jusqu'à 45 450 milliards de wons, soit environ 29 milliards de dollars. L'opération, l'une des plus volumineuses jamais réalisées sur le marché actions, est avant tout un pari assumé sur l'emballement de la mémoire destinée à l'intelligence artificielle.

Selon un document réglementaire transmis mercredi aux autorités, le groupe — deuxième producteur mondial de mémoire et fournisseur clé de mémoire à haute bande passante (HBM) pour les accélérateurs d'IA — émettra 17,79 millions d'actions ordinaires nouvelles sous forme d'American depositary shares (ADS). Ces certificats seront négociés sur le Nasdaq Global Select Market sous le code « SKHY ». Une première séance est envisagée le 10 juillet, l'entreprise précisant que ce calendrier reste susceptible d'évoluer. BofA Securities, Citigroup, Goldman Sachs et J.P. Morgan pilotent le placement.

Au sommet de la fourchette annoncée, l'opération deviendrait la plus importante cotation d'ADR de l'histoire. Elle dépasserait les quelque 21,8 milliards de dollars levés par Alibaba lors de ses débuts new-yorkais en 2014 et les 25,6 milliards de l'introduction de Saudi Aramco en 2019. SK hynix conservera sa cotation principale à Séoul, où le titre s'échange sur le Kospi sous le code 000660, à une valeur nominale de 5 000 wons par action.

À quoi serviront les 29 milliards

Le produit de l'émission ira financer la capacité industrielle dont le groupe a besoin pour suivre la demande liée à l'IA. Le document réglementaire fixe trois priorités :

• sa première usine au sein du pôle de semi-conducteurs de Yongin, au sud de Séoul ;
• une unité d'assemblage avancé de puces à Cheongju, au cœur de la production des piles de HBM ;
• des équipements de fabrication, dont des scanners de lithographie à ultraviolets extrêmes (EUV).

L'ampleur du projet tranche avec ses premiers pas vers une cotation américaine. Lorsque SK hynix avait déposé un dossier confidentiel en mars, une source proche du dossier évaluait le montant probable à 14 milliards de dollars tout au plus. Le groupe présente l'offre comme un moyen d'atteindre les investisseurs jusqu'ici tenus à l'écart de son titre coté uniquement en Corée.

La cotation d'ADR élargira notre base d'actionnaires, permettra in fine une juste valorisation de l'entreprise et renforcera notre statut de groupe mondial.

L'essor de l'IA a transformé la stature de SK hynix. Son action a bondi d'environ 300 % en 2026, sa capitalisation a franchi le seuil de 1 000 milliards de dollars en mai, et le 22 juin, le groupe a dépassé Samsung Electronics pour devenir, sur la base des actions ordinaires, la première valeur cotée de Corée du Sud. Il fournit la HBM des systèmes d'IA de Nvidia, dont la future plate-forme « Vera Rubin ».

Un cycle de la mémoire en surchauffe

Le dépôt intervient alors que s'accumulent les indices d'un cycle haussier de la mémoire loin d'être terminé. Le rival américain Micron Technology a publié un chiffre d'affaires trimestriel de près de 42 milliards de dollars, porté presque exclusivement par la demande de HBM, et table sur environ 50 milliards pour le trimestre en cours. Sa marge brute ajustée a atteint un record de 84,9 %, et le groupe affirme que sa production de HBM pour 2026 est entièrement écoulée dans le cadre de contrats pluriannuels. Sa direction estime que le marché de la HBM passera d'environ 35 milliards de dollars en 2025 à près de 100 milliards en 2028.

Ces résultats ont conforté l'idée d'une offre de mémoire durablement tendue et contribué à faire grimper l'action SK hynix de plus de 11 % jeudi. Chey Tae-won, président de SK Group, prévient de longue date que la pénurie pourrait durer des années. Interrogé par des journalistes au salon Computex début juin, il a indiqué que le groupe doublerait sa capacité totale en plaquettes sur cinq ans. « Il y a beaucoup d'obstacles et de difficultés, mais nous les surmonterons et nous nous développerons », a-t-il déclaré, réitérant sa prévision d'une pénurie tirée par l'IA jusqu'aux alentours de 2030.

Ce que cela change au-delà de l'Asie

Pour les investisseurs internationaux, l'intérêt de la cotation tient moins aux liquidités levées qu'à l'accès qu'elle ouvre. SK hynix est l'un des plus purs reflets boursiers de la demande de mémoire pour l'IA, mais sa cotation cantonnée à Séoul en compliquait la détention pour de nombreux fonds étrangers. Une ligne au Nasdaq libellée en dollars, réglée via des mécanismes de certificats familiers, abaisse cette barrière — et pourrait, selon les analystes, réduire la décote de valorisation que le groupe accuse de longue date face à Micron.

L'opération comporte une dimension européenne. Le Luxembourg, premier domicile de fonds d'investissement du continent, héberge des milliers de véhicules transfrontaliers exposés au cycle des semi-conducteurs via des titres cotés aux États-Unis et en Asie ; un ADR liquide de SK hynix leur offre une voie plus directe vers une entreprise au centre de la chaîne d'approvisionnement de l'IA.

Les risques demeurent. Le secteur de la mémoire est réputé cyclique, et les ajouts de capacité de SK hynix, Micron et Samsung pourraient finir par dépasser la demande. Le groupe lui-même rappelle que les modalités et le calendrier de l'offre ne sont pas définitifs. Pour l'heure, des débuts à près de 30 milliards de dollars signés par un fournisseur essentiel de l'IA constituent l'un des signaux les plus nets de la direction que prennent les capitaux — et le cycle des puces.