Scheidender IWF-Chefökonom: Globalisierung wird umgebaut, nicht abgewickelt

Wer das Ende der Globalisierung ausruft, hat ihren Umbau übersehen. Mit dieser Botschaft verlässt Pierre-Olivier Gourinchas den Internationalen Währungsfonds, dessen Chefökonom er vier Jahre lang in einer der unruhigsten Phasen der jüngeren Wirtschaftsgeschichte war.

In Interviews am 26. Juni am IWF-Hauptsitz in Washington trat Gourinchas der verbreiteten Lesart entgegen, Zölle und Handelskriege machten Jahrzehnte der Verflechtung rückgängig. Tot sei die Globalisierung „ganz sicher nicht“, sagte er der Nachrichtenagentur AFP.

„Wir haben keine Entglobalisierung erlebt. Wir haben erlebt, dass sie umgebaut wird.“

Die Unterscheidung ist mehr als akademische Feinheit. Für eine extrem offene Volkswirtschaft wie die luxemburgische — in der grenzüberschreitende Finanzgeschäfte, Dienstleistungen und Handel die heimische Wertschöpfung um ein Vielfaches übersteigen — entscheidet sie über die Geschäftsgrundlage. Zerfällt die Welt in abgeschottete Blöcke, oder sucht sich der Handel lediglich neue Wege um die Hindernisse herum? Davon hängen die Aussichten der Fondsindustrie, der Exporteure und der Zehntausenden ab, die täglich zur Arbeit über die Grenze pendeln.

Anpassung statt Abriss

Gourinchas’ Argument lautet: Der Handel passt sich an, statt zusammenzubrechen. Als Washington die Zölle anhob und den bilateralen Warenaustausch mit China zurückfahren wollte, fand der Handel neue Kanäle. „Andere Akteure sind eingesprungen. Die Lieferketten haben sich angepasst, die Mexikos und Vietnams dieser Welt sind eingesprungen“, sagte er AFP.

Dass Zölle dauerhaft Druck erzeugen, bezweifelt er. „Kurzfristig hat man durchaus Hebelwirkung, und dann reagieren die Akteure auf der anderen Seite“, sagte er Reuters. Die betroffenen Länder „finden Wege, sie zu umgehen, ihre eigene Innovation zu beschleunigen oder neue Handelsbeziehungen aufzubauen“. Auf längere Sicht funktionierten solche Instrumente „fast nie“.

Der deutlichste Beleg ist für ihn das Tempo, in dem sich andere Mächte zusammenschließen. Die Europäische Union unterzeichnete am 17. Januar 2026 ein Partnerschaftsabkommen mit dem südamerikanischen Mercosur-Block — nach der politischen Einigung vom Dezember 2024 — und schloss zehn Tage später, am 27. Januar, ein lange blockiertes Freihandelsabkommen mit Indien ab. Beide Vereinbarungen lassen die Vereinigten Staaten außen vor.

„Plötzlich sind beide in weniger als einem Jahr unterschrieben. Das ist kein Zufall.“

Diese Neuordnung bildet den Kern seiner These, die er über seine gesamte Amtszeit entwickelt hat: Das Handelssystem der Nachkriegszeit wird in eine multipolarere, von Blöcken geprägte Form überführt, nicht abgeschafft. Der jährliche Weltwirtschaftsausblick des IWF trug im April 2025 bezeichnenderweise den Titel „Globalization Reconfigured“ — Globalisierung neu konfiguriert.

Eine trübere Konjunktur

Der Umbau vollzieht sich vor einem schwächeren konjunkturellen Hintergrund. In seinem Weltwirtschaftsausblick vom April 2026, untertitelt „Global Economy in the Shadow of War“, rechnet der IWF mit einer Verlangsamung des globalen Wachstums auf 3,1 Prozent im Jahr 2026 und 3,2 Prozent 2027, bei einer Inflation von rund 4,4 Prozent in diesem Jahr. Das war eine Abwärtskorrektur gegenüber den 3,3 Prozent, die der Fonds noch im Januar prognostiziert hatte — maßgeblich wegen des ausgebrochenen Konflikts im Nahen Osten und der Gefahr eines Energiepreisschocks.

Der Fonds wurde deutlich: Der Schaden ist hausgemacht und an Bedingungen geknüpft. Ohne den Krieg, hieß es, hätte man die Wachstumsprognose für 2026 auf 3,4 Prozent angehoben — getragen von einem Investitionsboom in der Technologie, niedrigeren Zinsen und US-Zöllen, die unter den angekündigten Sätzen blieben. Gourinchas warnte, die Risiken kippten nach unten:

• Referenzszenario: 3,1 Prozent Wachstum, 4,4 Prozent Inflation 2026.
• Adverses Szenario: 2,5 Prozent Wachstum, 5,4 Prozent Inflation.
• Schweres Szenario: Wachstum um die 2 Prozent, Inflation über 6 Prozent.

„Ich würde sagen, dass wir irgendwo zwischen dem Referenzszenario und dem adversen Szenario liegen“, sagte er im April und mahnte, „mit jedem Tag, der vergeht … treiben wir näher an das adverse Szenario heran“.

Eine Säule jedoch habe sich nicht bewegt: der Dollar. „Wir befinden uns sehr fest in einer dollarzentrierten Welt“, sagte Gourinchas vor Journalisten. Der Fonds sehe „sehr, sehr wenig“, das auf ein Nachlassen des Dollargriffs auf Handel, Bankwesen und Reserven hindeute — selbst wenn sich die Handelswege um ihn herum verschieben.

Warum für Luxemburg mehr auf dem Spiel steht

Kaum eine Volkswirtschaft ist diesen Strömungen so ausgesetzt wie die luxemburgische. Gemessen am üblichen Offenheitsgrad — Exporte plus Importe im Verhältnis zum BIP — ist das Großherzogtum die offenste Volkswirtschaft der Welt: rund 394 Prozent im Jahr 2023 laut Weltbankdaten, bei einem globalen Durchschnitt unter 100 Prozent. Sein Wohlstand beruht darauf, Kapital, Dienstleistungen und Menschen über Grenzen zu bewegen — nicht Waren durch Häfen.

Der Finanzplatz bündelt diese Abhängigkeit. Luxemburg ist nach den Vereinigten Staaten der zweitgrößte Fondsstandort der Welt, mit einem verwalteten Fondsvermögen von rund 7,6 Billionen Euro im August 2025 und nahezu der Hälfte des weltweiten grenzüberschreitenden Fondsvertriebs. Diese Fonds werden in Dutzende Rechtsräume verkauft; eine stärker fragmentierte Blockwelt mit auseinanderlaufenden Regeln, Zahlungsinfrastrukturen und Marktzugängen bedroht ein Geschäftsmodell unmittelbar, das auf reibungslose grenzüberschreitende Reichweite setzt. Ein weiterhin dollarzentriertes System wirkt für einen Platz, der globale Ersparnisse vermittelt, dagegen beruhigend.

Ebenso ausgeprägt ist die menschliche Abhängigkeit. Rund 229.000 Grenzgänger pendelten im ersten Quartal 2025 nach Luxemburg — etwa 54 Prozent aus Frankreich, 23 Prozent aus Belgien und 23 Prozent aus Deutschland —, fast die Hälfte aller Lohnempfänger, so das Statistikamt STATEC. Dieser Arbeitsmarkt lebt von offenen Grenzen und einer gesunden Großregion, beides empfindlich gegenüber der Frage, wie Handels- und Investitionsströme in Europa neu geordnet werden.

Gourinchas übergibt an einen noch nicht benannten Nachfolger, wenn er am 1. Juli an die University of California in Berkeley zurückkehrt. Sein Abschiedsbefund — umgebaut, nicht abgewickelt — ist für Luxemburg weniger Beruhigung als Auftrag: Die Frage ist nicht, ob die Globalisierung überlebt, sondern zu wessen Bedingungen sie neu errichtet wird.