Le private equity luxembourgeois affiche 701 membres et renouvelle son conseil malgré la disette mondiale

Le capital-investissement luxembourgeois affiche une santé insolente. Au moment même où l'industrie qu'il dessert peine à lever des fonds comme rarement depuis une décennie, son association faîtière a dressé cette semaine un bilan résolument flatteur, porté par un afflux de nouveaux adhérents.

Réunie en assemblée générale le 17 juin dans les locaux de BNP Paribas, à Luxembourg-Kirchberg, la Luxembourg Private Equity & Venture Capital Association (LPEA) a présenté son rapport annuel 2025 et procédé à l'élection de son conseil d'administration. Le chiffre qui domine est celui des effectifs : l'organisation a clôturé l'exercice avec 701 membres, après l'arrivée de 104 nouveaux venus sur l'année, soit une progression de 17,4 % selon ses propres calculs. Parmi ces recrues, 39 sont des investisseurs et gérants de fonds, dont plusieurs family offices.

Cette dynamique prolonge une trajectoire ascendante pour le groupement, qui a fêté ses 15 ans en 2025. Un an plus tôt, il comptait 597 membres, et environ 630 au milieu de l'an dernier, d'après les chiffres publiés par Paperjam. Au lendemain de l'assemblée, la LPEA chiffrait déjà ses adhérents à 702.

Dix administrateurs reconduits pour la suite

Les membres ont réélu dix représentants de maisons de gestion au conseil — fort d'une trentaine de sièges — pour des mandats de trois ans, puisés parmi les plus grands noms de la classe d'actifs :

• Martine Kerschenmeyer (Advent International)
• Jacob Bang-Olsen (Astorg)
• Tudor Sambritchi (Blackstone)
• Estelle Beyl Vodouhe (Carlyle)
• Antoine Servais (CVC Capital Partners)
• Mehdi Van Renterghem (EQT)
• Bjorn Tremmerie (Fonds européen d'investissement)
• Hans-Jürgen Schmitz (Mangrove Capital Partners)
• Sophie Bajwa (Marguerite)
• Claude de Raismes (Wendel)

L'association est présidée par Hind El Gaidi, responsable du Luxembourg chez le gestionnaire d'actifs alternatifs ICG, élue à ce poste en 2025 en remplacement de Claus Mansfeldt. Stéphane Pesch, directeur général depuis 2020, en conserve la conduite quotidienne. Le discours d'ouverture est revenu à John Penning, administrateur délégué de la société d'investissement luxembourgeoise Luxempart, qui a livré ses réflexions sur dix années passées à la tête de l'entreprise et sur la gouvernance des family offices.

La rencontre a aussi remis en avant la feuille de route quinquennale de la LPEA pour 2025-2030, articulée autour de trois piliers baptisés « Defend », « Attract » et « Educate & Connect » — autrement dit défendre les intérêts du secteur dans les arbitrages réglementaires, attirer gérants et investisseurs vers le Grand-Duché, et former l'écosystème local. Sa conférence phare, LPEA Insights, a réuni plus de 1 300 participants.

À mesure que nous avançons dans l'année 2026, le secteur continue d'évoluer avec une perspective équilibrée : conscient des défis qui l'attendent, mais bien armé pour saisir les opportunités d'un marché plus discipliné et plus mature.

Cette appréciation, signée Hind El Gaidi, résume l'optimisme prudent qui traverse le rapport. Stéphane Pesch a adopté un ton voisin, estimant que 2025 « a été marquée par la célébration, le renouveau et le progrès » et saluant « la force et la résilience de la communauté luxembourgeoise du Private Equity et du Venture Capital ».

Un grand carrefour dans un marché contraint

Ces effectifs en plein essor contrastent avec un décor mondial autrement plus tendu. Le private equity a passé l'essentiel des trois dernières années à digérer la fin de l'argent bon marché : la remontée des taux a bridé les transactions et ralenti le rythme auquel les fonds peuvent céder leurs participations et restituer du cash à leurs investisseurs.

Selon le Global Private Equity Report 2026 de Bain & Company, la classe d'actifs a connu un rebond partiel l'an dernier : la valeur mondiale des opérations de rachat (buyout) a bondi de 44 % pour atteindre 904 milliards de dollars, et celle des sorties adossées à ces rachats a grimpé de 47 %, à 717 milliards. Mais la reprise est restée étroite. Le nombre total d'opérations et de cessions a reculé, et l'argent reversé aux limited partners — fonds de pension, assureurs et investisseurs souverains qui fournissent les capitaux — est demeuré proche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs décennies, autour de 14 % de la valeur nette d'inventaire pour la quatrième année consécutive. La collecte demeure le point de friction : les fonds de buyout ont levé 395 milliards de dollars en 2025, en baisse de 16 % sur un an, Bain décrivant la clôture d'un nouveau fonds comme « un parcours lent et laborieux ».

Cet étranglement concerne le Luxembourg au premier chef, car le rôle du Grand-Duché dans le private equity est avant tout celui d'un lieu de domiciliation, d'administration et de services aux fonds, bien plus que celui où se nouent les opérations. Quand les gérants peinent à lever et à déployer des capitaux, tout le travail en aval qui fait vivre la place financière en ressent les effets.

Pourquoi le Grand-Duché continue de gagner du terrain

Pour l'heure, l'attractivité structurelle de la juridiction semble l'emporter sur le coup de froid conjoncturel. Le Luxembourg est le deuxième domicile mondial de fonds d'investissement derrière les États-Unis, avec un encours total d'environ 7 600 milliards d'euros en août 2025, selon les guides sectoriels compilés par Chambers and Partners et Luxembourg for Finance. Le private equity y est devenu l'un des segments les plus dynamiques : il représente près d'un quart des actifs des fonds alternatifs du pays et a progressé d'environ 20 % en 2024, d'après le régulateur financier, la CSSF.

La domination du Grand-Duché est la plus nette dans les véhicules transfrontaliers. Les données citées dans ces mêmes guides font du Luxembourg le foyer de 51,5 % de l'ensemble des fonds européens de private equity et de capital-risque, ainsi que de 137 des 236 fonds européens d'investissement à long terme (ELTIF) recensés dans le monde en septembre 2025 — une structure accessible aux particuliers que les gérants utilisent de plus en plus pour séduire la clientèle fortunée à mesure que l'argent institutionnel se raréfie.

Reste à savoir si la croissance des effectifs se traduira par de nouveaux actifs : tout dépendra de la vitesse à laquelle le dégel mondial s'étendra au-delà d'une poignée de gérants d'élite. Mais l'inventaire annuel de la LPEA suggère que, pour un carrefour bâti sur le service à l'industrie plutôt que sur le pari, le Luxembourg traverse jusqu'ici la dépression en position de force.