EZB hëlt d'Bande tëscht de Banken an de Privatkrediter ënnert d'Lupp — an d'Lëtzebuerger Fongeplaz steet matzen dran

D'Europäesch Zentralbank (EZB) wëll méi genee wëssen, wéi staark d'Banken am Euroraum mat engem Maart verbonne sinn, dee laang am Schied vun den ëffentleche Mäert gewuess ass: dem Privatkredit. Wéi Bloomberg an Private Equity Wire Mëtt Juni bericht hunn, huet d'Iwwerwaachung hir Informatiounsoffro op méi wéi 20 Banken ausgewäit — virdru waren et ronn en Dosen. Dës Banken mat enger wesentlecher Belaaschtung mussen elo all Joer detailléiert Rechenschaft ofleeën.

Fir Lëtzebuerg ass dat keng wäit Geschicht. E gudden Deel vun der europäescher Privatkredit-Maschinn gëtt grad hei am Land opgesat, verwalt an administréiert. De Europäesche Comité fir Systemresch (ESRB), op deen d'EZB sech beruft, huet Enn 2022 schonn 365 Milliarden Euro u Verméigen ënner Gestioun bei hei domiciliéierte Privatkredit-Fongen gezielt. Wann d'Iwwerwaachung also vun de Risiken vun deem Secteur schwätzt, da geet et och ëm e Pilier vun der hisweger Wirtschaft.

Wat de Privatkredit ass — a firwat hien d'Opsiicht nervös mécht

Beim Privatkredit ginn d'Prêten net vun de Banken erausginn, mä vun Investmentfongen. Zënter 2010 ass dee Secteur no Schätzunge vun der EZB ëm ronn 14% d'Joer gewuess. De globale Maart an den USA huet Enn 2024 ronn 1,4 Billiounen US-Dollar erreecht, an d'Fongen am Euroraum verwalten ëm déi 100 Milliarden Euro.

An engem Spezialdossier vun hirem Financial Stability Review vu Mee huet d'EZB Bilanz gezunn. D'Kärbotschaft kléngt op den éischte Bléck berouegend, ass awer mat Virbehalter gespickt:

De Privatkredit fir sech eleng wäert d'Finanzstabilitéit am Euroraum momentan kaum bedrohen, mä Lücken an den Donnéeën erschwéieren eng komplett Risikobewäertung, an seng Ondurchsichtegkeet, seng Konzentratioun an d'Méiglechkeet vun Iwwerschwapp-Effekter bleiwe Suergen.

No den eegenen Iwwerwaachungsdonnéeë vun der EZB belafe sech d'Banke vum Euroraum hir Belaaschtunge mam Privatkredit weltwäit op 62,5 Milliarden Euro — grad emol 0,2% vum Gesamtverméigen oder 2,5% vum Eegekapital. Versécherer halen mat 211 Milliarden vill méi, Pensiounsfongen 52 Milliarden. D'Gefor läit no der EZB awer net an der Gesamtzomm, mä an der Verdeelung: d'Belaaschtunge sinn "staark op eng kleng Zuel vu groussen Institutter konzentréiert".

Genee sou beonrouegend ass dat, wat d'Opsiicht net gesäit. Eng Bank muss e Privatkredit net direkt op hire Bicher hunn, an awer ass se dacks als Arrangeur, Co-Prêtgeschäftsleit oder Investeur an de Fongen agebonnen. Déi nei Ronn vun de Kontrolle riicht sech grad op déi indirekt Verbindungen. Private Equity Wire huet d'Stëmmung bei de Reguléierer esou zesummegefaasst: et géif net nëmmen ëm "déi absolut Gréisst vun de Belaaschtungen" goen, mä och ëm d'Fäegkeet vun de Banken, "verstreckt Risiken iwwer Fongen, Prêtgeschäftsleit a Co-Lending-Strukturen ze erkennen".

Eng ganz Rëtsch Reguléierer zitt um selwechte Strang

D'EZB steet net eleng do. D'Europäesch Bankenautoritéit (EBA) huet schonn op dat breet Geflecht vu Verbindungen tëscht Banken an Net-Bank-Finanzintermédiäre (NBFI) higewisen: Enn 2023 hu se 9,2% vun de konsolidéierte Verméige vun de Banken an der EU/EWR ausgemaach — bei de gréisste Banken 9,7%. Esou Verflechtungen, sou warnt d'EBA, "stelle gläichzäiteg Kanäl fir Usteckung a Verbreedung duer, déi a Stresszäite kéinten aktivéiert ginn". An de Finanzstabilitéitsrot (FSB) huet am Juni säin eegene Report on Vulnerabilities in Private Credit publizéiert.

D'Banke wieren sech. No S&P Global Market Intelligence hunn europäesch Institutter hir Privatkredit-Bezéiungen verdeedegt an zougesot, hir Belaaschtung am Grëff ze halen. Mä eng Rei Aschränkunge bei Réckzich aus Fongen a verschidde grouss Stolperer bei Entreprisen halen d'Iwwerwaachung op der Lauer.

Firwat d'Lëtzebuerger Plaz besonnesch betraff ass

De Lëtzebuerger Asaz ass struktureller Natur. D'Geschäft wiisst séier: déi néngten Editioun vun der ALFI/KPMG Private Debt Fund Survey, déi op 13 hisweg Depositärbanken a méi wéi 1.500 Fongen a Subfongen baséiert, huet erausfonnt, datt d'Verméigen ënner Gestioun bei de Lëtzebuerger Privatdettfongen tëscht Dezember 2023 an Dezember 2024 ëm 24,7% geklommen ass. D'Direktprêten maachen 52% vun de Strategien aus, Mezzanin 17% an Distressed Debt 11%; institutionell Investisseure stelle 82% vun der Basis, EU-Investisseuren 77% (virdru 68%).

D'Vertrieder vun der Branche gesinn an deem Wuesstem éischter e Vertrauensbeweis wéi eng Schwächt.

• "Gedriwwe vum Vertraue vun den Investisseuren a vun der Upassungsfäegkeet, wiisst de Lëtzebuerger Privatdettmaart weider an entwéckelt sech kontinuéierlech", sot de Serge Weyland, Generaldirekter vun der ALFI, deen och am Verwaltungsrot vun der CSSF sëtzt.
• De Julien Bieber, Partner fir alternativ Investitiounen bei KPMG Luxembourg, ergänzt: "D'Nofro vun den Investisseuren an d'Produktinnovatioun dreiwen e klore Wuesstem an der Privatdett. Lëtzebuergs Opstig bei grenziwwerschreidende Fundraising-Vehikele mécht d'Land zu enger éischter Adress fir Origination a Servicing."

D'Zuelen weisen d'Dimensioun vum Opbau: eng fréier Editioun vun der Survey huet d'Gesamtverméige fir 2021 op 181,7 Milliarden Euro bezifferte, no engem Sprong vu 40,6% an deem Joer.

Fir Lëtzebuerg schneit dat Iwwerwaachungslicht op zwou Säiten. D'Fongesindustrie ass e Pilier vun der Wirtschaft an eng Quell vun de grenziwwerschreidende Servicegebueren, déi de Ruff vun der Plaz verankeren. Genee dës Bedeitung heescht awer och, datt eng Warnung, d'Banke kéinten hir Privatkredit-Risiken ze niddreg aschätzen, bis an d'Häerz vum Finanzsystem reecht, deen d'Land beherbergt. D'EZB betount, datt d'Gefor virleefeg agedämmt ass — mä datt se de Krees vun de kontrolléierte Banke weider verbreedert, weist, datt d'Iwwerwaachung dës Berouegung nach net als sécher hëlt.