easyJet seet véiermol Neen zu Castlelake — léisst awer d'Dier en Spalt op

Et ass eng vun deenen Iwwerhuelungsschluechten, déi d'europäesch Loftfaart de Moment am genausten observéiert — an si ass laang net entscheet. easyJet, no Ryanair den zweetgréisste Billegflieger op de Kontinent, huet eng véiert Offert vum US-Investmentshaus Castlelake zréckgewisen, déi 650 Pence pro Aktie a Cash op den Dësch geluecht hat. Dat entsprécht engem Bewäertung vu ronn 4,93 Milliarde Pond (ëm déi 6,5 Milliarde Dollar). Am selwechte Otem huet de Verwaltungsrot awer eppes Iwwerraschendes gemaach: hien huet zougesot, dem Bidder Asiicht an d'Bicher ze ginn an d'Frist fir e festen Ugebot ze verlängeren.

D'Offert vum 23. Juni, déi den 25. Juni refuséiert gouf, war net déi éischt. Castlelake — eng Firma aus Minneapolis, déi ronn 38 Milliarde Dollar verwalt an am Beräich vun der Loftfaartfinanzéierung e schwéiert Gewiicht ass — hat virdru schonn 560, 600 an 625 Pence gebueden. Den drëtte Versuch, déi 625 Pence, huet d'Firma den 22. Juni ëffentlech gemaach, nodeems den easyJet-Verwaltungsrot, no hirer Liesaart, sech net wollt op Gespréicher aloossen.

Firwat d'Direktioun ofgeblockt huet

D'Direkter hunn d'Approchen eestëmmeg verworf. Hir Begrënnung: d'Offerten ënnerschätzen de Wäert vun der Fluchgesellschaft an hir Chancen op eng Erhuelung. Den Zäitpunkt ass dobäi zentral. No der Eskalatioun am Mëttleren Osten ware d'Spritpräisser fir Kerosin an d'Luucht gaang, d'Aktie war gefall an d'Verloschter hu sech vergréissert — genau op deem nidderegen Niveau wëll Castlelake elo zougräifen.

De Verwaltungsrot ass der Meenung, datt déi drëtt Offert e opportunistesche Versuch duerstellt, easyJet "bëlleg" ze kafen, an datt si dofir net am beschten Interêt vun den easyJet-Aktionären ass.

Zur véierter Offert sot de Verwaltungsrot, si géif d'Firma an hir Perspektiven "wesentlech ënnerbewäerten an doriwwer eraus bedeitend Froen iwwer d'Realiséierbarkeet opwerfen". D'Direkter hunn ausserdeem "betruechtlech Reserven" iwwer d'Eegentumsstruktur, d'Schuldelaascht an d'Konditiounen vum Deal geäussert. Op der Referenzbasis vum 29. Mee — also virun der Offenbarung vum Interêt — louch d'625-Pence-Offert ëm 57 bis 59 Prozent iwwer dem deemolege Kuers.

Eng Dier, déi net zougeschloen ass

Trotz dem Neen huet easyJet awer kee Schlussstréch gezunn. D'Firma huet zougesot, Castlelake Zougang zu "limitéierten kommerziellen Informatiounen" ze ginn, déi laut Verwaltungsrot zu engem "méi attraktiven Ugebot" féiere kéinten. Parallel huet d'britescht Takeover Panel d'sougenannte "put up or shut up"-Frist ëm néng Deeg verlängert — vu fréier dem 26. Juni bis op de Sonndeg, den 5. Juli um 17 Auer. Bis dohinner muss Castlelake no britesche Regele entweder eng fest Iwwerhuelungsabsicht ukënnegen oder sech fir sechs Méint zréckzéien.

D'Maartreaktioun war däitlech. D'easyJet-Aktie ass den 25. Juni bis zu 8 Prozent geklommen, op ronn 5,66 bis 5,80 Pond — esou héich wéi zanter bal engem Joer net méi, awer ëmmer nach kloer ënner de gebuedene 650 Pence. Dës Lück weist, datt d'Investisseuren nach net iwwerzeegt sinn, datt en Deal op deem Niveau zustane kënnt.

"D'Erzielung huet sech definitiv geännert." Esou huet den Dudley Shanley, Analyst bei Goodbody Stockbrokers, d'Lag aschätzt — fir hien ass d'Firma elo de facto an de Verhandlungen. Munch Aktionäre wëllen awer méi: Investisseuren dorënner Oldfield Partners hunn signaliséiert, datt all fest Offert "wesentlech méi héich" muss leien, mat Riicht op Fuerderungen ëm 7 Pond pro Aktie.

D'Struktur an de Grënner, deen schweigt

Fir déi europäesch a britesch Reegelen ze respektéieren, no deenen Fluchgesellschafte mehrheetlech am Besëtz vun EU- oder Inlännesch Staatsbierger musse sinn, ass d'Konsortium gestaffelt: EU-Bierger — dorënner de Peter Bellew an de Mark Breen — géifen 51 Prozent halen, Castlelake an Co-Investisseuren wéi Brookfield Asset Management déi reschtlech 49 Prozent. Genau dës Konstruktioun gehéiert zu de Punkten, déi de Verwaltungsrot skeptesch maachen.

Eng Stëmm bleift dobäi opfälleg roueg: de Sir Stelios Haji-Ioannou, deen easyJet 1995 gegrënnt huet. Seng Famill ass mat ronn 15 Prozent ëmmer nach den eenzele gréisste Aktionär a besëtzt zousätzlech d'Rechter um Markennumm easyJet — e Pond, dat seng Zoustëmmung fir bal all Iwwerhuelung onverzichtbar mécht. Bis elo huet hien sech ëffentlech net zu den Approche geäussert.

Wat eng Iwwerhuelung fir d'Präisser géif heeschen

Och fir d'Leit hei aus der Groussregioun, déi op kuerz Verbindungen duerch Europa ugewisen sinn, geet et bei dëser Schluecht ëm méi wéi nëmmen ëm d'Chefetage. E Kaf vun engem groussen Billegflieger duerch e Finanzinvesteur géif testen, wéivill Konsolidéierungsdrock den europäesche Maart vertroe kann, ouni datt de Wettbewerb, deen d'Tickete bëlleg hält, drënner leit.

D'Kruewjuwele si laang net just d'Fliger, mä d'Start- a Landeschlitzer vun easyJet — vun Analyste op ronn 1 Milliard Pond geschat, dovun ongeféier d'Hallschent zu London Gatwick, dozou Schlitzer zu Luton, Genf, Paräis an Amsterdam.

• E vernünftege Besëtzer hätt all Interêt, dës Aktiven ze schützen, well gestrach Strecke se manner wäert maachen.
• Analyste warnen awer, datt e renge Renditen-orientéierten Eegentümer d'Wuesstem an nei Fliger-Liwwerunge kéint zréckschrauwen.
• D'Konkurrenzbehörde géifen den nootste Rivale Ryanair quasi sécher dovun ofhalen, d'Gatwick-Schlitzer ze iwwerhuelen.

De nächste Schrëtt läit elo bei Castlelake. Mat hallef opene Bicher an där Auer, déi bis den 5. Juli leeft, muss d'Firma decidéieren: d'Offert op e Niveau ze hiewen, deen de Verwaltungsrot — an de Stelios — kéinten unhuelen, oder sech fir mindestens sechs Méint zréckzéien. D'Resultat wäert net nëmme festleeën, wiem easyJet gehéiert, mä och, ob de Kuerzstreckenhimmel iwwer Europa virun enger neier Welle vun Iwwerhuelunge steet.